Доброго времени суток, уважаемые лурчане!

Продолжаем цикл паст о финансовых рынках. Это пятая по счету писанина.
Часть 1: (введение)
Часть 2: (как открыть брокерский счет)
Часть 3: (что такое акции и облигации)
Часть (мультипликаторы P/E и Forward P/E)

Сегодня мы будем говорить, об одних из самых сука мощных, мультипликаторах. Их сила в том, что глядя на них мы можем отследить скрытый потенциал компании к росту курса акций и дивидендов. Многие диванные оналитеги, рассуждая о пузырях на рынке, особенно в США, просто не знают данных мультипликаторов и именно поэтому рассуждают поверхностно глядя только на P/E

Погнали

P/B или P/BV — price-to-book value. Если по православному, то Цена/Балансовая стоимость. Этот очень сильный по своей сути мультипликатор знают далеко не все инвесторы. А суть в том, что данный коэффициент показывает нам, сколько у компании кэша относительно ее стоимости. Так же, в балансовую стоимость входит то имущество, которое можно быстро обратить в деньги. Туалетная бумага в толчке, ручки, скрепки, банки и склянки сюда не входят! Как считается данный кэф Капитализация компании 1 миллион рублей, балансовая стоимость 1 миллион рублей и того P/B = 1. Капитализация 5 миллионов рублей, балансовая стоимость 1 миллион рублей, P/B = 5. Но бывает и так, что капитализация компании 1 миллион рублей, а ее балансовая стоимость 5 миллионов рублей, в таком случае P/B = 0.2. Считается очень просто, но его эффективность крайне высока. Нужно понимать, что для каждого сектора характерен свой кэф. К примеру, для банков P/B около единицы является нормальным явлением. А вот для промышленной компании, P/B около 1 уже хороший признак “скрытой стоимости”. Это классика инвестиций от таких гуру как Уорен Баффет и Грэхем. Большой кэш говорит о том, что у компании есть ресурсы для инвест программы или для роста дивов. Но, покупать акцию, основываясь чисто на этом мультипликаторе тоже нельзя. Есть такая компания “Сургутнефтегаз”, ее P/B всего 0.3! Но при этом, высоких дивов они платить не собираются и мощную инвест программу тоже не заряжают. Деньги валяются просто на счетах компании и скорее всего крутятся в интересах узкого круга лиц. Так же поговаривают, что долларовый кэш Сургута, это кубышка правительства РФ. А там кто знает. Есть компания «Россети». У нее P/B 0.1!!! Электроэнергетики вообще чувствуют себя не очень. Но сейчас они имеют хороший потенциал для роста, благодаря некоторым факторам в том числе и P/B. У Apple P/B = 9.57. То есть, при текущей капитализации более 1 трлн. долларов, у компании больше 100 ярдов баксов лежит кэшем. А вообще говорят, что на самом деле, у нее около 400 ярдов! Но большая часть в оффшорах. А вот у Amazon P/B уже около 30, что говорит о пузыре, тем более, если смотреть P/E которое = 180! Даже Forward P/E не внушает доверия = 78.3. Вот так, простым образом с помощью двух мультипликаторов мы смогли распознать пузырь. Спекулятивно торговать пузырь можно, инвестировать в него нельзя! А вот у Газпрома, P/B = 0.3, но у них громоздкая инвест программа и большие капитальные затраты ( CAPEX ). Да, можно сколько угодно спорить и рассуждать об отмыве бабла в газике на крупных подрядах. Но, тем не менее, Газпром одна из самых потенциально заряженных бумаг российского фондового рынка. Общий смысл таков, чем ближе P/B к единице, тем лучше. Высокая балансовая стоимость так же показывает нам, сколько денег останется у компании, если она покроет все свои долги. То есть P/B – активы минус пассивы. И речь здесь не о пидорах, а о деньгах.

Идем далее

P/FCF ( Price/ Free cash Flow ) – Цена/Свободный денежный поток. Это тоже один из самых сука мощных мультипликаторов. показатель финансовой эффективности, рассчитываемый как разница между операционным денежным потоком и капитальными расходами. Свободный денежный поток (FCF) представляет собой наличные средства, которые остаются в распоряжении компании после осуществления расходов, необходимых для поддержания и/или расширения его базы активов. Свободный денежный поток важен, потому что он позволяет компании использовать возможности, которые увеличивают акционерную стоимость. Его сила в том, что им значительно сложнее манипулировать в бух. отчете, в отличии от показателей чистой прибыли. Считается просто. Капитализация компании 1 миллион рублей, FCF 500 тысяч рублей, P/FCF = 2. Капитализация 1 лям, FCF 2 ляма, P/FCF = 0.5. Благодаря величине данного потока, мы можем посчитать, когда у компании закончится цикл инвестнагрузки, сколько денег она сможет конвертировать в чистую прибыль и распределять между своими акционерами. Свободный денежный поток отражает ту сумму денег, которую зарабатывает компания от операционной деятельности. Здесь нет учета бумажной прибыли в виде переоценки активов компании. В отличии от прибыли, P/FCF показывает, насколько компания умеет генерировать денежные потоки, которые могут быть направлены на следующие цели: 1. Выплата дивидендов 2. Выкуп акций с биржи (Buyback) 3. Погашение долга

Формул расчета несколько, но это самый простой вариант. FCF = Чистые денежные потоки, полученные от операционной деятельности минус капитальные затраты (CAPEX), о последнем будет позже
Сопоставляя эти простые мультипликаторы, мы уже можем сделать стратегию для инвестирования. Как мы видим, оценивать компании не так сложно

Сила же этих двух мультипликаторов в том, что они отражают реальную генерацию денег и способность компании к накоплению кэша. Низкий P/B говорит о финансовой устойчивости компании. К тому же, компания может распределять часть кэша между акционерами. Качественный P/FCF, который ниже 5, говорит о способности компании генерить деньги от своей деятельности и не истощать свои резервы ( P/B )
Запомните, большая часть работы при отборе акций, связана именно с поиском компаний с хорошей генераций денег и при этом, надо чтобы она была финансово устойчива! Если у компании нету резервов, то ей очень худо придется при падении сектора или рынка в целом. Ей нужно будет заимствовать средства на стороне и в таком случае о хороших дивидендах можно забыть! Если у компании низкий денежный поток, но высокие показатели прибыли, тут нужно разбираться в чем дело. Не пиздит ли нам бухгалтерия Из чего сложилась чистая прибыль Переоценка активов Компания продала часть активов В этом нужно ковыряться. Но слабый денежный поток в любом случае плохо. Но, если у компании огромный денежный поток, а прибыли с гулькин нос, то тоже нужно смотреть почему. Возможно там очень высокие кап затраты из-за долговой нагрузки. Низкая рентабельность бизнеса или другие факторы.

Термины

Маркет мейкеры – крупные участники предоставляющие ликвидность. Самые загадочные и могущественные участники рынка. Как делают бабло, мало кто понимает. Но у них реально безлимитка, сколько они могут влить бабла в рынок, никому не известно. Ставят лимитированные заявки на покупку и продажу, и поддерживают спред ( небольшую разницу между покупкой и продажей )

Хедж фонды – крупные участники рынка с большим количеством денег. Торгуют согласно стратегии фонда, но в отличии от пенсионных фондов, они могут активно спекулировать и играть в “короткую”
ФРС США – центральный банк Соединенных Штатов Америки. Регулирует ликвидность и процентную ставку, отвечает за рост экономики США

Срочный рынок – рынок производных финансовых инструментов, фьючерсов и опционов

Фьючерс – контракт на поставку товара в будущем при заранее оговоренной цене. Бывает поставочный и расчетный. Пример, сегодня нефть стоит 80 долларов за баррель, вам для производства бензина нужна нефть и вы боитесь, роста котировок. Вы покупаете сегодня нефть по 80 долларов, а срок поставки может быть через 1 месяц, 1 год и т д. Это поставочный контракт. Расчетный контракт. Вы спекулянт. Хотите заработать на росте котировок нефти. Для этого вам достаточно торговать расчетным контрактом. Купили нефть по 80, затем перепродали по 82. Вы заработали 2 доллара на один баррель, чистой прибылью. Поставочный и расчетный контракт можно покупать, продавать закрывая покупку и вставать по ним в короткую позицию. Доступ к поставочным контрактам имеют только очень крупные участники рынка. На срочный доступ имеют практически все. К примеру на срочном рынке МОЕХ достаточно 6-7 тысяч рублей и вы можете спокойно торговать 10 баррелей нефти

Опцион – самый сложный производный финансовый инструмент. Биржевой опцион, не имеет ничего общего с бинарками. В проклятой омерике этот инструмент называют “рай для нищих”. Иными словами, здесь при уплате маленькой премии, вы можете срубить кучу бабла при наступлении события. Это если вы покупатель. Если вы продали опцион, то можно остаться без штанов и быть должным брокеру, который рассчитается за вас с вашим контрагентом по сделке, до конца своей жизни. Более подробно на данном этапе с этим инструментом, можно ознакомиться, посмотрев фильм “ Игра на понижение” 2015 года. Далее, обязательно будет паста о фьючерсах и опционах, как инструментах для хеджирования и кратко о спекуляциях. Знать это, тоже нужно

Smart money – умные деньги. Покупают когда остальные продают и наоборот. Четко следуют своей стратегии. Свои смарт мани есть на любом биржевом инструменте, будь то акция или нефть

Dumb money – тупые деньги. Действуют обратно смартам. Продают просевшие акции и покупают рынок на пике. Не будьте dumb money!

До следующей пасты, Элайв!